炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：环球老虎财经app

　　“拜师”胖东来的永辉超市，迎来“收获季”。自名创优品创始人叶国富拟毫掷63亿拿下永辉超市第一大股东之位时，永辉超市便开启了这轮上涨行情，而随着永辉超市股价逐渐走高，叶国富的此轮投资浮盈已超百亿。不同于爆赚的叶国富，坚守近十年的京东和牛奶公司却“倒在了黎明前”。

　　永辉超市的暴涨让此前抄底的叶国富爆赚百亿浮盈。

　　“求助”于胖东来后，永辉超市逐渐获得了资金的进一步认可。截至12月13日收盘，永辉超报7.15元/股，市值来到649亿。

　　梳理永辉超市在二级市场上的表现可以发现，永辉超市此轮暴涨开始于9月24日，就在前一日，名创优品创始人叶国富“力排众议”出资63亿元获得了永辉超市第一大股东之位，市场甚至传出消息称，叶国富在朋友圈表示“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没机会了”。

　　不同于选择相信胖东来模式的叶国富，在入股9年后，京东和牛奶公司选择“割肉”离场，而同样曾被“深套”但依旧选择相信永辉超市的林芝腾讯，或许也将随着公司这轮行情，迎来胜利的曙光。

　　浮盈超百亿的名创优品

　　一波豪赌，令叶国富稳坐“股神”之位。

　　12月12日，永辉超市再次出现在龙虎榜上，事实上，最近两个多月，永辉超市在二级市场上一直颇有热度。Choice数据显示，9月13日至12月13日的股价涨幅超过216%。这也让此前掏63亿豪赌的叶国富一战成名。

　　9月23日，永辉超市、名创优品分别在上交所、港交所公告，名创优品拟以共计62.7亿元收购永辉超市股东牛奶有限公司（简称“牛奶公司”）、北京京东世纪贸易有限公司（简称“京东世贸”）和宿迁涵邦投资管理有限公司（以下简称“宿迁涵邦”）等所持共26.68亿股股份，占总股本的29.4%。

　　交易完成后，名创优品旗下的广东俊才国际商贸有限公司（以下简称“骏才国际”）将成为永辉超市第一大股东。具体来看，此轮交易中，牛奶公司、京东世贸、宿迁涵邦分别将向骏才国际转让所持公司19.13亿股、3.67亿股、3.88亿股股份，分别占公司总股本的21.08%、4.05%、4.27%。其中，京东世贸与宿迁涵邦为一致行动人，均属京东旗下。

　　此次收购的交易对价为2.35元/股，合计总价达62.7亿元。9月23日，永辉超市收盘价为2.25元/股，该收购价基本与公司股价持平。

　　而在名创优品收购完成后，永辉超市股价迎来了一波大涨。交易公告发布的9月23日，永辉超市收盘价为2.25元，至今的2个多月的时间，永辉超市的股价涨幅高达208%。

　　若以名创优品的购买价计算，尽管尚未完成股权交割，收购永辉超市的这笔交易已经为名创优品带来了高达128亿元的浮盈。

　　京东“卖飞”

　　不同于“意气风发”的叶国富，被“深套”九年的京东卖飞了永辉超市。

　　梳理公开信息后可以发现，早在2015年，京东就出资43亿通过定增的方式获得了永辉超市近10%的股权，在此之后，京东又多次增持，持股比例也上升至13.38%。

　　京东与永辉超市越发密切的关系不仅体现在股权上，还体现在双方经营层面。2020年，京东“618”期间，京东超市宣布已与永辉超市达成全渠道业务深度合作，双方将基于京东自营小时购等优势全渠道业务，共建同城零售业务。

　　然而永辉超市愈发低迷的股价和业绩表现，终于在今年耗掉了京东的“耐心”。今年3月20日晚间，永辉超市公告称，宿迁涵邦拟通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份不超过9075万股，占公司总股本比例不超过1%。这是持有永辉超市九年来，京东第一次减持。最终，京东共减持9075万股，套现约2.31亿元。

　　值得注意的是，京东仍保留了2.94%的永辉超市股份，按目前永辉超市最新股价计算，这部分股权价值约18.5亿。即便算上京东共计套现的20.3亿，依旧不及其第一次出资金额。

　　同样“倒在黎明前”的还有牛奶公司，2014年8月，永辉超市向牛奶公司定向发行8.13亿股股份，发行价格为7元/股，定增总价款高达56.9亿元。

　　发行完成后，牛奶公司一举获得永辉超市19.99%的股份，持股比例仅次于公司实控人张轩松、张轩宁。随后，牛奶公司又参与了永辉超市的2015年定增，出资约12.6亿元，认购了2.87亿股股份。后续经过送转等操作后，牛奶公司共斥资近70亿元，合计持有19.13亿股永辉超市股份，占总股本的21.08%，成为永辉超市第一大股东。

　　至今十年间，牛奶公司一股未减持，本次与名创优品交易后，其可获得约45亿元，完成了清仓，不考虑分红等因素，牛奶公司对永辉超市的投资浮亏超35%。

　　值得一提的是，虽然永辉超市此前股价表现低迷，但林芝腾讯一直坚定持有，此轮也成为这轮暴涨的受益者之一。

　　永辉超市公告显示，2017 年12月15日，张轩松、张轩宁先生与林芝腾讯签署股份转让协议，拟以8.81元/股的价格分别转让230586026股、247937080股，合计478523106股公司股份予腾讯，并于2018年年2月9日完成过户。

　　若以12月13日的收盘价计算，林芝腾讯仍浮亏超过20%，但若永辉超市的这轮行情能够延续，那么林芝腾讯也将迎来“解套”之时。

　　胖东来模式成救赎？

　　无论是叶国富的看好，还是永辉超市的此轮暴涨，都离不开胖东来模式的加持，叶国富甚至曾直言“我认为胖东来模式是中国超市的唯一出路”。

　　公开资料显示，永辉超市创立于2001年，2010年登陆大A，2020年，永辉超市的营收规模达931.99亿元，但此后，盒马鲜生、叮咚买菜等社区电商持续扩张，使得定位于传统商超模式的永辉超市遭受较大经营冲击，永辉超市也无奈陷入连年亏损状态。

　　财报数据显示，2021年，永辉超市营收910.6亿元，同比下滑2.29%，归母净利润为-39.44亿元，这是2007年有财务披露数据以来，首次出现收入负增长、利润亏损的情况。2022年和2023年，公司营业收入分别为900.91亿、786.42亿，净利润为-27.63亿、-13.29亿。随着业绩下滑，在这轮行情启动前，永辉超市的股价甚至低至2元出头。

　　困局中的永辉超市，“盯上”了大火的胖东来，胖东来决定“帮扶”永辉超市，启动门店分别是永辉超市郑州瀚海北金店和新乡宝龙广场店。此后，胖东来持续帮助永辉超市调改门店。

　　根据永辉超市官网信息，截至12月12日，全国开业调改门店已达22家且效果显著。以11月22日三家同时开业的自主调改店为例，作为东北首个“学习胖东来”自主调改店，永辉沈阳沈北吾悦广场店开业3天迎来了超15万人次，结算客流45704人次，日均客流15234，同比增长3.63倍；销售额达593.5万元，日均销售额接近200万元，业绩同比增长5.4倍。

　　西安金地广场店3天销售额同比增长超3倍；合肥庐阳万象汇店日均销售额同比增长超6.6倍，日均客流同比增长超4倍，两家门店的客单价同比增长分别为1.7倍和1.6倍。

　　东吴证券表示，永辉超市模仿胖东来等优秀同行调改门店，已经取得较好成效，目前已开业门店的调改效果非常突出，调改门店重新开业之后客流量、日均销售额均较调改前有数倍增长，大多数门店试运营销售额是调改前的5倍或以上。

　　目前来看，调改门店稳定下来后，能否依旧维持如此的经营表现，对永辉超市来说是一个巨大考验。